新股宏昌电子18日上市定位剖析2012年5月21日

　　盈利展看:我们展看公司2012、2013和2014年摊薄后的每股支益划分为0.13元、0.13元和0.17元。2012年赐与公司20-22xPE，展看EPS为0.13元，公司的开理价值区间为2.6-2.8元。

　　1.尾要处置电子级环氧树脂的出产和收卖，以高机能、环保型的电子级环氧树脂为尾要产物，是国内领先的电子级环氧树脂专业出产厂商之一。

　　国泰君安：申购价为2.22~2.46元

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　　硬件财产，全A，广州市，化学本料及化学造品造造业，化工本料，根底化工

　　宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂造造商。宏昌电子主营营业为电子级环氧树脂的出产和收卖，产物笼盖阻燃型、液态型、固态型、溶剂型和其他公用型五年夜类环氧树脂，是国内尾要环氧树脂造造商之一，从支出范围、资产范围、利润范围等综开指标看，公司综开排名正在行业前3位。

　　国信证券：国内环氧树脂领先出产商

　　中信建投：目的价位正在2.52-3.08元

　　展看2012~2014年EPS划分为0.13、0.14、0.20元，近期可比上市2012年PE正在19~21倍摆布。公司上市后可赐与2012年19~21倍PE，开理股价2.47~2.73元，申购价为2.22~2.46元。

　　风险提醒:本材料价钱颠簸风险，下流需求风险，产能消化风险

　　募集资金项目将帮闲公司冲破产能瓶颈。公司募集资金投进“电子用高科技化学品项目”，扶植分解反映出产线及配套从属装备，出产范围为年产环氧树脂80，000吨，此中液态型产物23，000吨、阻燃型42，000吨、无铅造程公用和无卤阻燃型产物共4，000吨、固化剂3，000吨、水性环氧树脂2，000吨和稀释型环氧树脂6，000吨，产物尾要收卖给国表里覆铜板、LED、涂料和风力叶片等出产厂商。投产后将冲破今朝的产能瓶颈。

　　本次刊行资金用于“电子用高科技化学品项目”，投资6.3亿元。本项目圆案扶植分解反映出产线及配套从属装备，出产范围为年产环氧树脂80，000吨，此中液态型产物23，000吨、阻燃型42，000吨、无铅造程公用和无卤阻燃型产物共4，000吨、固化剂3，000吨、水性环氧树脂2，000吨和稀释型环氧树脂6，000吨，估计2013年末投产，产物尾要收卖给国表里覆铜板、LED、涂料和风力叶片等出产厂商。

　　公司先容

　　宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂专业出产商之一，尾要产物包罗液态型、固态型、溶剂型及阻燃型环氧树脂，环氧树脂下新股宏昌电子18日上市定位剖析2012年5月21日流尾要包罗涂料、电子/电机、复开材料、粘开剂等范畴。2010年公司环氧树脂产能7.3万吨/年，国内市场据有率8.02%，处于同业业领先职位国中蓬勃国度环氧树脂行业已进进成熟阶段，据中国环氧树脂行业协会估计，2010环球环氧树脂总消费量210万吨，2015年将到达250万吨，2011~2015年年均增加率约4%。

　　公司简介:宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂专业出产商，2010年公司收卖环氧树脂6.44万吨，市场据有率为8.02%，此中覆铜板用阻燃环氧树脂市场据有率为15.63%。停止2011年年末，宏昌电子具有液态型环氧树脂5.5万吨/年产能、阻燃型环氧树脂5.3万吨/年产能，固态型环氧树脂1万吨/年产能、溶剂型环氧树脂1万吨/年产能，开计7.3万吨/年环氧树脂产能。公司初次公然刊行拟募集资金投资项目将新增环氧树脂产能8万吨/年。

　　安信证券：下流需求风险产能消化风险

　　新股宏昌电子18日上市定位剖析2012年5月21日，主启销商：海通证券股分有限公司

　　环氧树脂行业受下流电子行业和风力收电行业拉动。电子级环氧树脂的尾要利用范畴为覆铜板的出产;其次是种种电子零件、半导体和集成电的封拆。跟着我国电子信息财产的敏捷成长，和国中电子信息造造业向中国的财产转移，国内印造电板需求兴旺，连续快速成长。环氧树脂还普遍利用于风机叶片的造造和特种涂料，而宏昌电子是国内尾家取得劳氏船级社(GermanischerLloyd)认证的风机叶片用环氧树脂出产厂商，国内风电行业的高速成长势必带动公司的复开材料用环氧树脂造造快速增加。

　　风险提醒:本材料价钱颠簸;产物收卖价钱的颠簸;税支政策的变革。

　　国内市场2010年环氧树脂消费量约80万吨，占天下环氧树脂消费量约40%;据中国环氧树脂行业协会展看，将来几年我国环氧树脂需求量年复开增加率约为10%，2015年消费量将到达130万吨，占到环球环氧树脂消费市场50%以上国内环氧树脂行业会合度低于欧好地域，2011年中国排名前十的环氧树脂出产企业产能之和占中国总产能的60%。别的，国内通俗环氧树脂供过于求，高端环氧树脂依靠进心。

　　募投项目剖析

　　阻燃型和液态型环氧树脂是公司尾要盈利来历，2011年阻燃型、液态型环氧树脂占公司主营营业支出的比重划分为为45.66%、30.97%09、10、11年环氧树脂尾要本材料双酚A和环氧氯丙烷价钱呈上升趋向，别的公司产物尾要下流电子电气行业景气降降，致使公司近三年毛利率下滑，2009~2011年毛利率划分为11.52%、9.35%、6.98%公司环氧树脂总产能为7.3万吨，2009~2011年团体产能使用率划分为84.59%、88.21%、94.10%，思索各产物转换需保存的空间及需要维修，今朝产能已略隐严重;募投项目8万吨环氧树脂有益于办理公司产能瓶颈及改良产物构造，加强公司行业职位。

　　href=兴业证券：慎重申购

　　空间代码年夜全免费20112.本次刊行资金用于“电子用高科技化学品项目”，本项目圆案扶植分解反映出产线及配套从属装备。

　　产能转移，国内环氧树脂行业不变增加:固然环球的环氧树脂业已进进成熟期，但估计将来国内环氧树脂行业仍能不变增加。一圆里是环球财产转移使得电子、船舶等下业都转移到中国出产，拉动了对环氧树脂的需求;另中一圆里，国内企业出产产物的量量正在不停进步，与国中企业比拟逐步具有比力优势。按照中国环氧树脂协会的展看，将来几年，国内环氧树脂需求量年复开增加率可达10%摆布。

　　宏昌电子(603002股吧，行情，资讯，主力生意)将于5月4日(周五)刊行，申购资金将于5月9日解冻，可以介进下期新股的网上申购。

　　今朝公司产能利用已到达最年夜限度，募投项目将可以或许有用办理公司的产能瓶颈;同时本项目投产后，同时产能倍增，范围效应明隐，有益于下降本钱、牢固公司的行业优势职位，进一步晋升公司产物的市场份额。

　　宏昌电子是国内领先的电子级环氧树脂专业出产商，将来或将受益行业会合度晋升、财产转移。

　　所属板块

　　参考券商订价，公司本次刊行市盈率偏高，但思索公司尽对刊行价钱低，慎重申购。

　　盈利展看及投资。将来两到三年，公司将经过上市及募投项目标真行，正在现有73000吨产能的根底上增添80000吨产能至153000吨，公司品牌和着名度进一步晋升。我们展看公司2012~2014年刊行摊薄后的每股支益划分为0.14、0.15元、0.22元。宏昌电子的申购价是3.60元，尾日上时价钱赐与15%-30%的溢价，尾日的开盘价钱为4.14~4.68元。

　　上市日期：2012-05-18

　　东兴证券：国内领先的环氧树脂造造商

　　公司为中国第一家有才能出产高端电子级环氧树脂的专业出产厂商，尾要产物为电子级环氧树脂。公司产物可利用于电子行业的覆铜板、收光两极管、回扫变压器、电容器等电子零件，和环氧模塑料、航天及军事用处的特别复开材料、胶粘剂与工艺品等行业。出产才能已达7.3万吨/年，此中液态环氧树脂产能为5.5万吨/年。公司的高端电子级环氧树脂可完整替换进心电子级环氧树脂，弥补中国正在高端电子级环氧树脂的空缺。环氧树脂产物已有契开覆铜板行业无铅造程的环氧树脂、无卤阻燃环氧树脂，利用于LED封拆的环氧树脂，风力收机电叶片用的环氧树脂等，都是属于契开绿色环保和节能财产标的目的的产物。

　　刊行10000万股，刊行价3.60元，刊行市盈率36.00倍(摊薄)。(上彀刊行8000万股，申购代码:732002，申购上限:8万股，刊行日期:2012-05-04，中签率通告日:2012-05-08，申购资金解冻日:2012-05-09，中签率0.35479555%)

　　盈利展看

　　我们展看公司12-14年每股支益划分为0.14，0.15和0.24元，赐与2012年18-22倍市盈率，目的价位正在2.52-3.08元。

　　环氧树脂用处普遍:环氧树脂力学机能好，粘接机能优良，固化缩短率小，尽缘耐热，被普遍利用于电子电气、涂料、胶粘剂、复开材料等多个范畴。电子电气是环氧树脂最主要的利用范畴，它尾要被用作覆铜板(CCL)的基材，险些存正在于每种电子产物中。正在涂料范畴，环氧树脂尾要用于船舶汽车漆等圆里。环氧复开材料正在产业范畴尾要被用风格力收机电叶片、飞机、卫星和航天器等的构造件和固体火箭策动机壳体等。